Дизельная сделка: хватит ли топлива для роста рынка?
Индекс Мосбиржи вчера подскочил на 4% до 2400 пунктов после разговора Путина и Трампа. Инвесторы вновь поверили в улучшение отношений с США, и на этот раз за политическими заявлениями стоит конкретное решение: Вашингтон разрешил операции с российским дизелем, включая импорт, до 7 апреля 2027 года. Это заметное послабление для отдельного продукта, хотя до полной отмены нефтяных санкций еще далеко. Данную информацию сообщает портал Finam.Ru.
Россия готова поставить на американский и мировой рынки 300 тыс. тонн в октябре, 500 тыс. тонн в ноябре и 1 млн тонн в декабре. В перспективе, по словам Новака, экспорт может вырасти до 3 млн тонн в месяц. Для сравнения: в 2024 году страна произвела около 86 млн тонн дизеля и экспортировала примерно 31 млн тонн — в среднем 2,6 млн тонн в месяц. Октябрьская партия соответствует примерно 12% исторического месячного экспорта, декабрьская — уже 39%. Начальный объем умеренный, но дальнейшее увеличение поставок может стать ощутимым для отрасли.
Есть ли у нас столько свободного топлива? РФ исторически производит дизеля больше, чем потребляет. В начале октября Новак называл внутренний рынок сбалансированным. Но какие объемы доступны в реальности — неясно. Главный вопрос для рынка — продолжатся ли удары по нефтепереработке. Разрешение продавать дизель помогает только тогда, когда заводы способны его выпускать.
Здесь видим два сценария. Первый: США добиваются прекращения ударов по НПЗ. У американцев появляется прямой экономический интерес — стабильная работа российских заводов позволяет увеличить предложение топлива. По данным Axios, Вашингтон уже неоднократно просил Киев остановить атаки на нефтепереработку. Сезонность тоже может облегчить договоренность: по мере завершения основных сельхозработ снижается соответствующая часть спроса на дизель, поэтому создавать дефицит на внутреннем рынке через удары по НПЗ может стать сложнее. В сочетании с американским давлением это способно подтолкнуть Украину к смене приоритетов и выбору других целей. Основная угроза Трампа — прекращение доступа к разведданным — тоже может сыграть роль. Однако зимой топливо по-прежнему необходимо, а ущерб переработке и экспортной выручке остается значимым. Более того, СМИ пока сообщают о намерении Украины продолжать атаки. Шанс на то, что удары будут продолжаться, выше, чем на их прекращение.
Если удары действительно прекратятся, у нефтяников появится возможность восстановить переработку, сократить простои и наращивать экспорт. Для всего рынка это станет сигналом, что договоренности дают практический результат. При таком развитии событий ожидаем движение индекса Мосбиржи в сторону 2500–2600 пунктов. Второй сценарий: атаки продолжаются, экспорт остается минимальным. Санкционное разрешение сохраняется, но воспользоваться им в значимых объемах не получается. В таком случае дополнительный эффект для финансовых результатов компаний будет минимальным, и мы ожидаем откат индекса в район 2300–2350 пунктов.
Сейчас следим за двумя вещами: изменится ли ситуация с атаками на НПЗ и начнут ли заявленные объемы превращаться в реальные отгрузки. В понедельник планируем сократить долю ключевой позиции в портфеле — Лукойла. В Ideas это 30%, в автоследовании — 50%. Котировки выросли более чем на 20% с момента открытия, и потенциал роста сильно сократился. Также, если прекращение ударов по НПЗ состоится, это станет сильным драйвером для укрепления рубля.
