ОФЗ становятся привлекательнее на фоне снижения ключевой ставки
Доходность государственных облигаций превышает ставки по банковским вкладам, что делает их всё более интересным инструментом для частных инвесторов. После снижения ключевой ставки до 14% в конце июля ОФЗ продолжают демонстрировать высокую доходность. Эту информацию сообщает сайт DP.RU.
По данным Банка России, на середину августа доходность двухлетних ОФЗ составляла около 14,5%, пятилетних — 15,6%, десятилетних — 15,9%, а самых длинных выпусков (с погашением в 2041 и 2036 годах) — порядка 16–16,2%. Аналитик Freedom Global Владимир Чернов поясняет, что рынок закладывает в цену бумаг не быстрое снижение ставки, а сохранение повышенной инфляции и жёсткой денежно-кредитной политики регулятора.
Инвесторы осознают, что ДКП будет более жёсткой, чем предполагалось, что делает рынок ОФЗ волатильным, сохраняя высокие ставки, отмечает директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Михаил Никонов. На ситуацию также влияют геополитическая напряжённость и топливный кризис, способствующий росту инфляции. Всё это может спровоцировать дальнейшее повышение ставок.
После пикирования индекса доходностей ОФЗ до 16,17% в июле 2026 года, к середине августа он составил 15,42%, что сопоставимо с уровнем июня 2025-го, когда ключевая ставка была на 6 п. п. выше — 20%, указывает Михаил Никонов.
Минфин взял паузу с новыми размещениями ОФЗ: летом ведомство впервые с 2020 года отменило аукционы. По словам Антона Никитина, основателя и генерального директора компании «Финголд», за последний месяц Минфин трижды отменял выходы на рынок: дважды из-за высокой волатильности, а 15 июля аукцион не состоялся, поскольку инвесторы не подали заявок по приемлемой для государства цене. Покупатели требовали премию около 17% по длинным бумагам, на что Минфин не был готов пойти.
Объём ОФЗ в обращении в первом полугодии 2026 года увеличился примерно с 30 трлн до 33 трлн рублей. Активность на вторичном рынке высока: среднедневной оборот в июне достигал рекордных 67,6 млрд рублей, в июле — 64,3 млрд. За первое полугодие Минфин разместил ОФЗ на 3,3 трлн рублей по номиналу против 2,9 трлн за аналогичный период прошлого года, отмечается в бюллетене долгового рынка агентства «АКРА».
Во втором полугодии Минфин планирует привлечь порядка 2,2 трлн рублей, что значительно меньше заимствований второй половины 2025 года (5,2 трлн). Однако при растущем дефиците бюджета фактические объёмы могут оказаться выше, и тогда доходности останутся высокими.
Александр Камышанский, старший аналитик Газпромбанка, прогнозирует, что к концу года ключевая ставка окажется на уровне 13,5%, а в 2027-м достигнет 11,5%. Поддержку рынку окажет спрос со стороны банков. Фактором давления остаётся высокий объём предложения: программа заимствований может быть расширена до 6,5 трлн рублей при запланированных 5,5 трлн.
В ближайшие месяцы динамику ОФЗ определят инфляция, ликвидность и монетарная траектория, считает директор по маркетингу УК «Гамма Групп» Андрей Суриков. Он отмечает, что текущие уровни доходности длинных ОФЗ (выше 16%) — сильная историческая точка для входа, позволяющая зафиксировать высокую доходность на годы вперёд.
Однако для частных инвесторов с горизонтом 2–3 года классическая покупка ОФЗ может быть не самой эффективной стратегией, добавляет Суриков. Экономист Ольга Гогаладзе считает ОФЗ одним из самых интересных инструментов для частного инвестора: по 5-летним бумагам доходность превышает 15%, по 10-летним — 16%, тогда как средняя максимальная ставка по вкладам в третьей декаде июля составляла 12,85%.
При выборе типа ОФЗ розничный инвестор должен ориентироваться на срок, на который он готов отказаться от денег. Для краткосрочных целей подойдут короткие ОФЗ, для фиксации высокой доходности на несколько лет — среднесрочные ОФЗ-ПД. Длинные бумаги — ставка на снижение ставок, а флоатеры (ОФЗ-ПК) минимизируют процентный риск, поясняет Владимир Чернов.
Александр Камышанский считает, что флоатеры выглядят конкурентоспособно: ожидаемая совокупная доходность длинных ОФЗ с фиксированным купоном до конца 2026 года составляет около 9,3%, тогда как по флоатерам — 5,9%. При этом за полный 2026 год по обоим классам ожидается примерно одинаковая доходность — около 15,4%.
Купить ОФЗ можно через брокерский счёт на бирже. Купонные выплаты поступают на счёт, а при продаже до погашения инвестор получает рыночную стоимость и накопленный купонный доход. Биржевая ликвидность гособлигаций выше, чем у корпоративных и банковских бондов, отмечает Алексей Ковалёв.
Ольга Николаева из «Солид Инвестиции» советует розничным инвесторам обратить внимание на корпоративные бумаги, а ОФЗ оставить для институциональных игроков. Евгений Асламов из «Свой Капитал» рекомендует ставку на длинные ОФЗ–ПД с фиксированным купоном, а часть портфеля держать в коротких бумагах или флоатерах.
